作家 | 柴旭晨

剪辑 | 周智宇

半年前，排山倒海将换电和电板寿命的上风对外作念了输出，趁势下调了租电BaaS做事价钱。“蔚一万”很快被摘帽，5月起，自如留在2万月销俱乐部。

但是，高端纯电“魔咒”再次袭来，蔚来品牌的销量在四季度出现波动，曩昔两个月接连低于二万台；而两年前李斌许下的盈利首肯，如今随亏本再次化作泡影。

蔚来港股股价也在曩昔两个月时辰里，从高点滑落超四成。商场上，蔚来要被收购的流言四起。成本商场正在用脚投票，当新动力商场增长趋缓，淘汰赛加快出清，投资者对新动力车企的ROI愈加审慎，脚下“理小蔚”的市值名次，诠释了商场的派头。

前不久，在十周年里面信里，李斌用“最轻易的阶段”、“愈发利害的竞争”、“出入甚远的距离”的风景再次敲响警钟。李斌明晰，不成在决赛圈跌回深谷，不然千余亿的插足将为山止篑。

他和蔚来，已莫得退路。

查考

11月，蔚来品牌销量再次失守“两万线”，从10月的1.66万滑至1.55万台。

就在上半年，商场大齐觉得蔚来走出销量低潮，其高端品牌形象以及换电做事模式，在内卷的竞争中取得商场认同，迈入营收与利润同步增长的正轮回周期。

但坚捏了5个月后，蔚来在销量上开了倒车，且似乎跌回“越卖越亏”的怪圈。

刚曩昔的三季度，对李斌来说亦然不测地不达预期。原先，蔚来给出三季度保捏同比增长的营收疏导。施行情况则是，当季全体营收同比下滑2.1%至187亿元；经调换净亏本为44.13亿元，同比扩大11.6%。

三季报示意，蔚来主品牌需求增长出现疲软。

这一季度，在乐谈还未大范围放量的情况下，蔚来全体单车价钱却在不绝下滑，27.4万元的均价低于上季疏导隐含的28.2万元。算作对比，前年同期这一观点还高达31.4万元。

正本，蔚来为保主品牌毛利率，尝试在10月上旬回收部分优惠计谋，导致10月、11月蔚来品牌的月销从稳态的2万台跌落。

这是个危急的信号，意味着蔚来重金构筑的高端品牌护城河，在利害的竞争眼前似乎未起到过多缓冲作用，价钱刺激仍是驱动销量增长的枢纽，这与其他车企并莫得拉开实质区别。

前年，蔚来造了手机，取得了独处造车禀赋，代价却是破记录的207亿元亏本。到了本年，蔚来插足的岑岭期似乎还莫得曩昔，“蓄力强基”依旧在不绝。

旗舰ET9不得不发，子品牌乐谈、萤火虫要接踵出征，自研的整车操作系统SkyOS、成功流片的车规级智驾芯片、“县县通”补能基建铺设宏图，外洋拓展的自营门店...每一项齐是不菲的开销。

本年前三季度，蔚来在商场、销售和责罚用度插足约109亿元，同比增长22%；在研发插足上累计金额达到94亿元。

李斌渐渐接近着他的造车终极愿景，但商场和耗尽者似乎未与其产生更大幅度的共振。

一经布下远大补能网、做事网的蔚来，很难中途毁灭高端和纯电“信仰”。李斌的坚捏天然厚爱，可在拼杀最利害确当下，他所遵从的弥远主义，也要袭取现实波动的查考。

放肆当前，蔚来港股股价自10月以来已跌去约四成，年内累计跌幅逾五成。时下市值名次中，小鹏、理思的“身价”区别是蔚来1.36和2.4倍。商场上甚而传出蔚来将被收购的风声。

关于流言，李斌不错痛斥“瞎掰八谈”，但关于现实他只可直面。因为商场确实介意的是，李斌全心布下的飞轮能在来岁高速启动，带蔚来走出高端纯电逆境吗？

破局

曩昔十年，蔚来是新动力造车的饱读风者，享受过新势力一哥的高光。但如今当阿维塔、零跑、小鹏等友商纷繁向现实和洽，居品下千里、上马增程而取得销量赏赐时，依旧坚捏全域自研、纯电、高端，走“难而正确”路的李斌，显得很另类。

在业内看来，蔚来堕入了某种“悖论”，其品牌力尚在完善阶段，也未掌控细分商场订价权之时，若莫得远大的生态竖立，便难逃同质化的惨烈内卷。

但是现实是，这么的梦思需要范围与财务数据的正轮回来支撑。李斌的愿景此时酿成了一场崇高的豪赌，投资者的耐性也被缓缓消磨。

好在李斌对此依旧乐不雅。在他眼里，蔚来依旧是高端车企中的王者。他知道本年前三个季度，蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车商场稳居第一，占据超40%的份额。

但他也深知，新动力汽车竞争最为利害的是10-30万区间，市占率超70%，而蔚来汽车主攻的30-50万区间，显得有些喜闻乐道。

李斌将翻越范围峻岭的重负，交到了子品牌手上。

上半年蔚来发布新品牌乐谈，同期定位一样良马MINI的萤火虫也行将在年末亮相，来岁上半年安祥委用。这意味着子品牌不错复用部分供应链，站在蔚来的肩膀上启动“变现”、“养家”。

在李斌的缠绵中，三大品牌将各自单干，NIO专注提高毛利、乐谈和萤火虫负责走量。

他知道，当前乐谈L60在加快爬产，12月可达到1万台/月，来岁三月份委用标的是2万台/月。接下来，两款家庭SUV将区别对标理思L7和L8，当前一经在作念量产前的终末准备。李斌“凡尔赛”谈，它们的成本和价钱会比理思更具竞争力；加之换电要津的铺开，李斌对需求端并不发愁。

若是品牌矩阵入网划的车型能依期问世，蔚来2025年不详率会迎来一个速即而建壮的居品周期。李斌也在11月20日晚功绩会立下誓词：“2025年杀青销量翻番，2026年杀青公司盈利”。

这将是蔚来终末自证的契机了。此前他曾许愿蔚来会在2024年底杀青盈利，但现实的轻易，让他毁约了。

11月25日，蔚来成立十周年，李斌在全员信中强调，“2026年杀青盈利”遏制有失。李斌直言，蔚来正处在经历赛最轻易的阶段，两三年后，唯有少数优秀的企业能生计下来。

摆在这家企业眼前的路愈加侘傺。在这10年里，蔚来天然在成长，可它的敌手也被考验得愈加建壮：杀青成倍增长的比亚迪、时刻“强得飞起”的华为系、流量滔天的小米汽车。

业内东谈主士指出，当前的新动力车商场的供应侧趋于足够了，而一朝过度足够就意味着轻易的零和博弈。在蔚来人命周期里的第二个十年，它所要打的仗远比第一个十年更硬、更重荷。

一直以来，李斌齐以亚马逊创举东谈主贝索斯为样本，向外发扬着弥远主义的故事。如今的蔚来虽已杀青目田现款流回正，但它接下来能否凯旋拿到亚马逊的脚本，走出高速增长的故事，还要寻找到更多同路东谈主的支捏，支撑它在大决赛中爆发。